尚品宅配市值反超索菲亚 营收反超指日可待

2019年8月13日早上，尚品宅配的总市值显示是154—155左右，最近一个月内，尚品的股价最高涨到了80元以上。大部分时间在78元左右波动。

同样的时间，索菲亚市值显示是151—156亿元，最近一个月内，股价在16—18元左右波动。

最近一段时间里， 尚品宅配某些天的市值超过了索菲亚。这个形势是否会持续，很难说。但能在市值上一路逼近，进而形成小幅反超，说明资本市场对这家公司相对看好。

市值并不代表营收强弱，就2018年的总量看，索菲亚的营收相对领先，但尚品宅配已经逼得越来越近，同样大有反超的趋势。

据笔者查询，以2018年营收来看，索菲亚73.11亿元，同比增长18.66%；归母净利9.59亿元，同比增长5.77%。

在前三强里，增长速度慢下来了。不过，索菲亚已经在衣柜之外，重兵部署了司米橱柜、米纳兰木门、华鹤木门、易福诺地板等业务，当成继续做大增量的新引擎。

不太理想的是，2019年第1季度，索菲亚的营收是11.85亿元，同比居然下滑了4.67%。归母净利1.07亿元，同比也仅增长3.69%。到底是什么业务拖了后腿？没想到居然是索菲亚的老本行定制衣柜，下滑7.11%。

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幸好有新业务撑场，做橱柜的司米倒是增长了12.98%，华鹤木门收入同比增长36.1%。据大材研究的分析，目前多家实力企业的新业务都有不错的增长，有些公司增速超过了100%，毕竟本身基数较小，加之母品牌的带动，不出意外的情况下，还有几年的增长好时光。

再看尚品宅配，2018年数据是，营收66.45亿元，同比增长24.83%；归母净利4.77亿元，同比增长25.53%。不仅是在定制家具前三强里，就是放到前10强里，这个增长速度都是很出色的。

跟索菲亚相比，尚品宅配的营收总量差了6个多亿，净利差了近5个亿，在这种形势下，市值能够逐渐逼近，并形成反超，预计有多方面原因：

比如投资人对未来增长形势的看好，毕竟在目前的竞争环境下，尚品宅配能保持两位数的增长，确实能够给人营造比较大的想象空间；也有可能是大量机构投资者买入。

笔者认为，如果两家公司的增长形势延续2018年的情况，尚品宅配会进一步拉近跟索菲亚的业绩距离，并最终反超索菲亚。想必后者的管理层已经感受到咄咄逼人的压力。

同时，离不开这家公司不断给市场释放的积极信息，据笔者监测，如果要评选出定制家具活跃度前5强，尚品宅配轻松能占到一席之地，无论是财经、商业、家居建材行业的官媒，还是各种自媒体上，经常能看到尚品宅配的信息。

并且，他们保持了高频次的活动，比如营销活动、新产品发布、新模式发布等，带动了市场的关注与看好。

前段时间，尚品又发布了2019半年度业绩预告，归母净利润大概是14817.94 万元-17287.59 万元，比上年同期增长约20%-40%。而第一季度营收12.74亿元，同比增长15.66%。归母净利还是亏损，但跟去年同期相比，亏损额度在减少。

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笔者分析认为，尚品宅配做业务的功底很扎实，而且并不局限于扎实做业务，他们善于制造想象空间，从最近几年的情况看，尚品连续放了不少大招出来，我们可以来看看：第二代全屋定制、整装云平台、自营整装，还有全力以赴运营自媒体，从公众号到短视频，收割了几千万粉丝。

第二代全屋定制：6月份时在广州办了专门的发布会，而此前已经全力实践。

据一季度财报，受第二代全屋定制推动，客户数约7.7万，比去年同期增长约3%，定制家具产品收入增长约7.8%，配套品收入增长约19%，020引流收入增长约14%。

这套模式的做法是什么呢？主要是在定制柜类产品的基础上，增加背景墙、沙发、床垫、窗帘、电器、灯饰、饰品等全品类定制，＊＊＊息显示有3万个SKU可供选择。

按照他们的划分方式，第一代全屋定制被描绘成“功能性定制”，而第二代则打上了“生活美学、生活方式定制”的标签，引进消费喜好的分析、AI智能云设计等，以提供更匹配需求的家居方案。

这种全屋配齐的方案一出来，加之配合财报数据的佐证，很快就引起了市场的关注，一方面落地到业务环节，增加了客单价；另一方面成为众人引用的题材，当成全屋定制的方向加以分析，无形中帮助扩大了影响。

加盟提速：不断扩大的销售覆盖范围、不断加密的网点分布，同样是提振市场信心的幕后力量。

这里还是引用2019年第一季度末的数据，尚品宅配加盟店总数已达2178家（含在装修的店面，其中自营城市加盟店96家），相比2018年底净增加了78家，其中购物中心店占44%，开店达到预期。

在新开店中，新加盟商开店占92%，老加盟商开店占8%；同时尚品宅配继续加快下沉销售网络至四线五线城市。在新增店铺中，四五线城市开店占比约64%。一二线城市加盟门店数占比约22%，三四五线城市加盟门店数占比约78%。

从收入构成来看，尚品宅配加盟渠道主营业务收入约6.5亿元，同比增长约19%，其中一二线城市占比约36%，三四五线城市占比约64%。直营店总数为100家。一季度直营店实现主营业务收入约5.2亿元，较上年同期增长约4%。

这里面有几个关键信号值得注意，一是直营店的生意做得非常不错，数量少，仅100家，但是营收占比接近加盟渠道，平均下来，单店一个季度的平均产能高达500多万，一年的平均值相当于就是6000多万。所以，我们如果要做直营，尚品宅配这个单店营收是值得学习的。

二是低线城市的覆盖力度加大，三四五线加盟门店占到了78%，现在看来营收贡献不是非常高，才贡献了64%，没赶上门店数的扩张速度，但这是未来的增长希望。

整装押注：这是近两年的热门话题，尚品宅配动手很早，大家在分析整装的时候，特别喜欢拿他们举例，无形中增加了市场影响力。

有两大抓手，近年一直在力推，一是成都、广州、佛山三地的新居整装业务，就是自营整装，一季度工地交付316个。另一个抓手是Homkoo整装云平台，软件给装修公司免费用，一直在招募会员，目前已超过1400家。

从营收数据看，一季度末，尚品宅配整装业务收入约6200万，比去年同期增长了约2514%。绝量不大，但有了很明显的起色。可能自营整装业务暂时难以大规模复制，但模式跑通后，光整装就能做成一家独立的上市公司，毕竟这个业务跟第二代全屋定制是呼应的。

何况整装云平台不断将装修公司吸引进来，给装修公司提供信息技术服务，提供供应链支持，这又跟第二代全屋定制的内容连接起来，还能把家装公司渠道继续扩大，对未来的业务增长形成强有力的支持。

近半年来，尚品宅配还有多项引起市场热议的举措，比如变更经营范围，增加了百货零售、冷热饮品制售、小吃服务、中餐服务、西餐服务、预包装食品零售、散装食品零售、糕点、乳制品零售等品类，于是大家猜测，尚品还在从大家居向大消费扩张。

（图片来源网络，侵删）

比如跟TATA木门联手，双方在渠道与产品方面展开合作，比如尚品宅配的门店里，开设TATA木门专区，用户可以直接购买TATA的产品。尚品宅配的设计师上门量尺，可一次性完成家具和木门的尺寸预量；设计的效果图，也会呈现木门的效果。而TATA呢，会研发专属于尚品宅配的木门款式。

比如走家居家电联盟路线，跟家电连锁品牌工贸家电合作，双方将联合打造家居体验馆，目前落成了近4000平米的“工贸家居·家电体验馆”，体验馆包括全屋定制、全屋系统设备（包括中央空调，采暖系统、新风系统、净水系统、智能系统等）、全屋成套家电等，以样板间+场景化的形式展现。

而这个家居+家电联盟，是2019年行业运营的一大热点。也就是说，在每一个热点趋势的路线上，尚品宅配或多或少都有一些布局。

踩中风口，稳步探索，又不贸然快速扩张，将风险控制在一定范围内，就会形成一种印象：觉得这家公司比较靠谱，还有前景。

还有一个非常大的亮点是，尚品宅配在自媒体运营方面非常强，目前搭配了线上全渠道的引流架构，由官网、公众号、微博号、抖音号等组成。

先是将公众号做成了千万粉丝大号，形成了多个公众号构成的矩阵，经常产出10万+的热文，早先有公开数据提到，电商板块的营收当中，微信贡献了近6成。从2018年开始，全力押注抖音，形成了强大的抖音矩阵号，圈粉已有千万级。

有哪些号是尚品宅配的呢？最大号当数设计师阿爽，1300多万粉。还有设计帮帮忙、wuli设计姐、设计好房子、家居设计小思妹等达人号。还有几个主力的蓝V账号，包括尚品宅配、维意定制、Homekoo整装云等，都是百万粉丝级别。

出人意料的是，笔者发现，尚品宅配的新居网，就负责各种自媒体，把自己做成了专业的MCN机构，覆盖抖音、快手、火山、今日头条、微博、微信等。单纯就是做MCN这个业务，手中掌握1、2亿的粉丝，做得非常厉害的公司，都有可能单独上市，比如像如涵电商这类。

这只是一个初步梳理，大家可以看出，尚品宅配不仅仅是给业主做柜子、做家具，也不仅仅是做全屋配齐的整装业务，它同时在探索更多的新模式，不缺席任何新出现的机会；同时在努力搭建公司自己的全渠道流量池，这个是非常值钱的。

其实跟欧派家居比起来，尚品宅配、索菲亚的差距还是比较明显，欧派2018年营收115.09亿元，但目前的市值已经高达411亿元左右。营收差距在4、50个亿，但市值差距高达250多亿，无疑在制造想象空间方面更为强悍。

 (文章来源：大材研究，侵删)