7家软体家具企业经营指标透露了这些信息

2022年，中国软体家具市场规模约为2500亿元，未来三年将持续增长，2025年市场规模有望达到3200亿元。软体家具主要包含沙发和床（床具、床垫），行业主要以顾家家居、敏华控股、梦百合、喜临门、慕思股份、麒盛科技、趣睡科技7家上市公司为代表。

通过《树懒研究》计算，这7家市场占有率呈现逐年下降的趋势，软体家具行业CR7从2021年的24.88%下降到2022年的24.02%，整体来看，市场集中度仍处于较低水平，未来软体家具行业仍然有较大的发展空间。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

本篇文章将主要围绕软体家具企业财务数据进行分析，从数据角度来看软体家具业目前发展状态，我们先看数据：

1､ 总体营收规模增速有所下降，行业头部品牌效应凸显

2022年软体家具CR7总营收为587.46亿元，同比减少8.02%，增速放缓；7家企业营业收入仅喜临门实现1%的增长，其他家均出现不同程度的下滑。

与此同时，软体家具市场份额逐步向优势品牌集中，2022年，前二营收占7家企业总营收的比重为58.03%，行业马太效应显现。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

2､   整体净利润有所下滑，净利率差距进一步扩大

CR7净利润从2020年的42.43亿元上涨至2021年的51.53亿元，2022年下降至45.43亿元，顾家家居、敏华控股、慕思股份排名前三，净利润分别为18.12亿元、16.80亿元、7.09亿元。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

反映盈利能力的净利率从2020年的8.80%下降到2022年的6.91%，同比2020年，7家企业中，只有顾家家居净利率从2020年的4.67%增长至2022年的8.57%，其余企业的净利率均呈现下滑态势，麒盛科技下降5.05%，梦百合下降4.91%。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

3､   整体毛利率呈下降趋势，慕思股份近三年平均毛利率超过46%

近三年来，毛利率水平从2020年的35.17%下降到2022年的33.36%；单个企业来看，慕思股份连续三年排名第一，平均毛利率为46.49%，是软体家具企业中毛利率最高的品牌；同比2020年，除了顾家家居、敏华控股，其他企业毛利率均出现下滑，麒盛科技下降7.50%，梦百合下降3.19%。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

4､   销售费用总额增长超57%，顾家家居、喜临门、梦百合排名前三

反映运营效率的四项费用率水平，四项费用率从2020年的23.47%增加到2022年的24.61%；6家上市公司的销售费用总和从2020年的49.86亿元急剧上升到2022年的78.07亿元，其中，顾家家居增加了11.22亿元，喜临门、梦百合分别增加了6.23亿元、5.56亿元，相比2020年，3家企业销售费用涨幅分别为61.31%、68.89%、63.04%，一线软体家具品牌为进一步抢占市场，纷纷加大了品牌营销力度，费用管控能力有所下降。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

5､   顾家家居研发投入排名第一，麒盛科技研发人员占比近16%

结合研发费用数据，顾家家居、喜临门、慕思股份、麒盛科技近年都在持续增加研发投入。从研发人员来看，对比2021年，6家上市公司中只有顾家家居研发人员数量有所提升，从1343人增加到1369人，其余5家企业研发人员数量均有所减少，研发人员占总职工人数比重最高的是麒盛科技，占比从2022年的19.28%（461人）下降到2021年的15.97%（396人）。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

6､   资产负债率整体变动不大，趣睡科技资产负债率最低

近三年来，反映偿债能力的资产负债率在2021年达到新高，从2020年的39.76%上升至44.01%，2022年回落至39.15%，说明2021年软体家具企业偿债压力较大。从单个企业来看，趣睡科技因产品以线上零售为主、线下渠道销售占比较小，2022年以9.68%排名最末，偿债压力小。相反，梦百合、喜临门偿债压力较大，资产负债率分别为66.26%、58.89%。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

7､   计提坏账损失整体有所增加，梦百合以1.42亿排名第一

计提的坏账损失有所提升，从2020年的4100万元增加至2022年的6000万元，单个企业来看，2022年计提坏账损失排在前二的是梦百合、喜临门，分别为1.42亿元、1.15亿元，近三年增速分别为61.36%、71.64%，财务风险有所增加。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

8､   经营性现金流表现良好，前三为顾家家居、喜临门、慕思股份

经营性现金流从2020年的47.07亿元提升到50.28亿元，现金流还算充裕，2022年排名前三的企业分别是顾家家居、喜临门、慕思股份，分别为24.10亿元、8.41亿元、6.47亿元。

9､   2022年多家软体家具企业迎来裁员潮，累计裁员超5600人

整体来看，7家上市公司近两年的员工人数变化情况不容乐观，敏华控股员工总数减少2853人，梦百合减少1636人，喜临门减少772人……不止软体家具，整个家居上市公司减少超50万人，在行业整体业绩不如预期、外部环境充满不确定性的情况下，节衣缩食甚至缩减人员成为了企业的无奈之举，如果未来几家软体家具公司的业绩不能持续向好发展，裁员潮有可能还会在行业内蔓延。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

作为软体家具行业龙头企业，结合多项会计指标来看，顾家家居给出了一张不错的成绩单：2022年营收、净利润均反超敏华控股，在行业中排名第一，经营性现金流、净利率、毛利率等反映正向信号的数据均逐年增加；品牌专卖店数量也连续多年排名第一，2022年共拥有6456家门店，比排名第二的慕思股份多出956家；员工总数也很稳定，没有出现明显的裁员迹象。

2020-2021年，敏华控股稳坐软体家具行业营收、净利润第一的冠军宝座，但2022年营收、净利润双双下滑，营收同比下降18.35%、净利润同比下降19.79%，业绩被顾家家居反超。

海外营收方面，敏华控股也从2021年的71.71亿元下降为2022年的53.90亿元，收入不敌顾家家居（70.34亿元）、梦百合（67.95亿元），下滑态势明显，再结合2022年员工总数减少2853人的情况，2022年敏华控股业务开展受到较大冲击，经营业务较大，已进入转型的深水区。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

不过，敏华控股本身的盘子很大，国内外市场布局广泛，未来还有机会重新争夺行业第一的位置，比如在体现经营能力的毛利率和体现盈利能力的净利率方面，敏华控股持续占据行业前三的位置，连续三年领先顾家家居。未来究竟如何，就要看敏华接下来的路怎么走了。

从营收涨势来看，喜临门近三年表现十分平稳，成为唯一一家营收连续三年取得正向增长的公司，同时在经营性现金流、毛利率、扣非净利润等多项会计指标中排名前三。

2022年家居建材整体行业不景气的背景下，喜临门的员工总数减少了772人，资产负债率排名第二、为58.89%。整体来说，喜临门的各项指标并不算突出，但胜在表现较为平稳，2022年门店数量则有所增加，从2021年的4495家增长到2022年的5273家，门店数量排名第三，未来表现可期。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

从毛利率和净利率来看，我们不得不提到2022年6月上市的慕思股份，毛利率连续三年超过40%，平均毛利率为46.49%，比2022年排名第二的敏华控股高出了9.39%，净利润方面，慕思股份连续三年保持正向增长，2020､2022年净利率均排名第一，说明盈利能力处于行业领先水平。

在一线软体家具品牌中，慕思股份营收排名第五，门店数量却排在第二（5500家），仅次于顾家家居，相比2021年增加了800家门店，由此看出慕思股份对于线下渠道布局的重视程度，相应的，慕思股份的四项费用率连续三年排名第一，2022年为32.51%，未来费用管控能力有待提高。

在近三年的数据统计中，梦百合的整体表现并不佳。净利润方面，梦百合2021年亏损2.76亿元，尽管2022年扭亏为盈，但净利润仅4136万元，净利率仅0.45%，均排名末位。在反应负面信号的几个指标中，梦百合多次排名前三，2022年，计提坏账损失以1.42亿元排名第一，资产负债率以66.26%排名第一，四项费用率仅次于慕思股份、为26.08%，再加上2022年梦百合裁员超过1600人，业务承压、增长受阻已是不争的事实。

据树懒分析，梦百合的业务以海外市场为主，其海外营收占比在前四家企业中占比最高，2022年占比达到87.26%，海外业务进入收缩期、代工业务持续承压、原材料成本不断上涨或许是梦百合多项财务数据不达预期的主要原因，未来由于全球经济环境的不确定性，海外业务有可能持续承压，对于梦百合来说，如何扩大国内市场份额或许是下一步需要考虑的重点。

除了梦百合，麒盛科技的海外营收同样远高于国内营收，2022年海外营收占营收的比重达到了94.30%，其产品形态也与其他一线品牌不同，是智能电动床领域的龙头企业与全球化跨国企业，在数字时代，数字睡眠与睡眠健康受到越来越多年轻人与各届社会人士的关注，国内市场也成为了麒盛科技未来重点布局方向。不过，目前国内智能床市场发展远没有国外成熟，预计国内市场拓展还有一段很长的路要走。

(图片来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)

在一线软体家具品牌中，销售形式纯线上的趣睡科技是一个特别的存在，由于没有门店，销售渠道主要以小米有品、京东商城、公司自有官网及渠道为主，趣睡科技的四项费用率、资产负债率、计提坏账损失等数据都排在末位，整体财务情况良好，值得一提的是，趣睡科技的研发人员占比最高，为28.38%，这种商业模式也让它的净利率在一线品牌中排名前三，低次于慕思股份、敏华控股，未来值得继续关注。

从目前来看，软体家具行业涌现出了多种不同类型的入局者，有主打海外市场的，有主打睡眠科技和智能化的，但更多企业走的是家居建材行业依托经销商销售、增加广告投放以寻求流量增长点的传统路线，在这种模式下，谁的消费者认者度最强、谁的品牌影响力就越大。

当下软体家具行业的市场集中度整体偏低，随着人民群众对美好生活的向往越发强烈，长期来看，整个行业将迎来巨大的成长空间，树懒认为，未来只有真正打造出“品牌”、“营销”、“产品”三板斧，才能够成为软体家具行业率先突破“千亿”产值的公司，未来我们也将对相关企业案例展开研究，敬请期待。

(文章来源：树懒生活床垫-公众号，侵删)