观察：恒大暴雷后 家居企业的712天自救路

恒大暴雷两年后，家居企业因经营不善或资金流断裂导致破产或闭店的桥段，有增无减，时有上演。一波未平一波又起，碧桂园债务危机似乎又在逼近爆发。

尽管每年的房企破产数量已经呈下降趋势，但装企、建材等家居企业的倒闭破产现象还未看到转折点。上半年装企破产46家，高于去年前三季度总和。尤其恒大等知名房企暴雷余波仍不容小觑。

近日，一家老牌装企也撑不住了，面对资金断裂局面，董事长亲自下场寻合作伙伴自救。资讯一出，再次引发行业关注。

(图片来源：独Sir家居-公众号，侵删)

疫情加上地产周期变化，失去了高增长上升期的时代红利，家居行业快速增长难以为继，已成共识。2021年，以恒大为代表的房地产企业暴雷更是给了家居企业沉重一击。

不久前，一张“深圳海大装饰集团董事长发朋友圈出售股份救急”的图片在家居圈传播。海大装饰集团董事长高峰在朋友圈中罗列了集团部分资产，寻求合作以实现脱困。

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在接受媒体采访时高峰介绍，目前海大装饰对银行有2.9亿元欠款。真正逾期的贷款是2000万元。“其余（有贷款）的银行一看我们这样就都给我们拉黑了，我们目前面临的主要是公司账户被冻结的问题。”

这条朋友圈引发热议，一时不少人感叹时代和市场变化无常。

业内人士表示，海大曾与居众、名雕等企业同位列深圳装修市场的头牌。据了解，企业创始于1992年，与众多知名地产企业建立战略合作关系，还是国家建筑装饰施工壹级、设计甲级企业。

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国家统计局发布2023年1-9月份全国规模以上工业企业利润数据报告显示，1-9月，家具制造业营业收入为4537.9亿元，同比下降7.8%；营业成本3745.3亿元，同比下降9.2%；利润总额213.5亿元，同比下降14%。

也有人认为，装修行业属于资源依赖型，在市场机遇期，资源能带来很好的发展动能，但同时资源型行业的路径依赖也可能成为企业发展的桎梏。而自从市场下行，作为供应商角色的海大需求减少、货款拖欠增加，加上企业高速发展期产能扩张导致的银行贷款增加，造成了如今贷款逾期，账户冻结的尴尬局面。

此外，在朋友圈的第一句，高峰就点名“万科、碧桂园、雅居乐、卓越、长沙恒宏、武汉旭辉”，表示公司正是受这些上游地产商影响，才致贷款逾期。海大的遭遇引发行业不少从业者共鸣。

回顾过去几年，受到地产企业暴雷面临资金风险，营收大幅缩水的家居企业不在少数，其中不乏头部上市企业。

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受经济复苏缓慢及居民购房预期转弱的影响，上半年家居消费持续低位复苏。国家统计局数据显示，1~6月家具类社零总额同比增长3.8%，慢于社会消费品零售总额8.2%的增速。

消费复苏不及预期，叠加上游地产企业爆雷影响的不断发酵，家居企业生存艰难。规模大、及时做出调整转向的上市企业也难避免业绩下滑，而更多的中小企业则相继破产倒闭。

今年上半年，46家装饰企业发布破产文书，创下近三年新高。相比较2022年1-9月，累积宣告破产的装修公司有33家，数据不降反增。

上市企业中，装企与定制家居企业便是房企暴雷重灾区。

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全筑控股

作为多年的第一大客户，全筑股份曾经业绩增长高度依赖于恒大。

受恒大爆雷拖累，截至2022年6月末，全筑股份应收票据净额为9.62亿元，恒大集团及其子公司承兑的商票的坏账准备期末余额为5.48亿元。应收账款余额为22.25亿元，应收账款坏账准备为8.89亿元，其中恒大集团及其关联公司的坏账准备为5.87亿元。截至2022年6月30日，全筑装饰账面净资产为-2.75亿元，已出现资不抵债。据悉，至今恒大仍欠全筑股份27.2亿元。

今年4月，全筑股份控股子公司全筑装饰正式进入破产清算。终于剥离掉负资产的全筑股份短期依然很难走出资金与增长困境。最新数据截至2023年第三季度，全筑股份的资产负债率仍高达100.76%。

广田集团

成立于1995年，广田集团于2007年开始为恒大集团提供装修施工业务。随着业务合作不断加深，广田集团于2010年成功上市。

由于恒大爆雷，而广田集团持有恒大地产权益，广田集团净利润开始持续亏损，营收也逐年下滑。数据显示，2020年至2022年，广田营收由122.46亿元、80.36亿元，降至35.64亿元，净利润亏损则分别为7.84亿元、55.88亿元、53.11亿元。

公开资料显示，截至2022年末，广田集团对第一大客户恒大的应收款项原值总计88.7亿元，应收款项计提减值准备68.3亿元。2023年三季度，公司亏损有所收窄，归属母公司净利润为-8.23亿元，但资产负债率仍高居163.81%。

©️广田集团财报披露，预计最高亏损达到10亿(图片来源：独Sir家居-公众号，侵删)

金螳螂

2021年恒大爆雷当年，金螳螂巨亏49.50亿元。

实际上，金螳螂的营收与利润规模从2020年就不断收缩。2020年中到2023年终，金螳螂营收业绩分别为136.7亿元、113.1亿元、105.7亿元，归母净利润分别为10.72亿元、8.66亿元、6.13亿元。

应收票据及应收账款自2021年后有所下降，但依然超过百亿。2023年上半年，金螳螂的应收票据与应收账款为132.1亿元，该数据在2019年年中达到239.6亿元。尽管如此，上半年应收票据及账款仍高于同期总营收。

截止2022年9月30日，金螳螂对恒大的应收款项总敞口(含应收账款、应收票据及合同资产等)仍高达82.08亿元，累计计提各类减值损失57.65亿元，应收款项敞口净额24.43亿元。

2023年三季度，金螳螂资产负债率为64.03%。

定制家居同样“受灾严重”。

据媒体统计，仅2021年，受到恒大等房企暴雷影响，8家定制家居企业的信用减值损失和资产减值损失就暴增至29.67亿元，创下自2017年以来的新高。

伴随精装房快速发展，龙头房企对厨柜木门等精装标配产品需求大增，定制家居作为供应商瞄准机会，拿下大量订单收获规模的快速增长。也正是因此，恒大暴雷让定制家居企业交了不少学费。

欧派早在1995年就参与大宗交易，索菲亚、志邦、金牌厨柜等企业也都纷纷入局承接大宗业务，而其中较为激进的当属索菲亚。

2014年索菲亚成为恒大重要合作伙伴，2017年共同出资成立家居公司，深度绑定带给索菲亚高速的营收增长。至2020年，索菲亚大宗业务营收占比达18.08%，超15亿元。

2021年恒大暴雷，索菲亚面临大量汇票违约。索菲亚对应收恒大款项计提了减值准备合计9.09亿元。2021年归母净利润同比下滑90%。

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财报显示，2021年索菲亚实现营收104.07亿元，同比上升24.59%；但归母净利润约1.23亿元，同比大幅下降89.72%；归属于上市公司股东的扣非净利润3167万，同比减少96.98%！

与恒大关系密切的还有皮阿诺，曾合资设立了河南恒大皮阿诺家居有限责任公司，截至2022年底，皮阿诺有恒大集团及其成员公司的9.93亿元应收账款未收回，计提坏账7.94亿元。

我乐家居在2021年净亏损1.62亿，皮阿诺持有3.5亿元的商票，只能接受以房抵债，好莱客2021年底持有恒大集团应收票据3.94亿元，顶固集创为2.07亿元。

此外，金牌厨柜、志邦家居则回应与恒大已无业务合作，最新的年报中也没有相关坏账计提。

房企暴雷对于定制家居大宗渠道的布局比重影响如何？对比数据发现，大宗业务的体量并没有大幅衰减。尽管2022年同比下降明显，但相比2019年，半数企业占比不降反增。

(图片来源：独Sir家居-公众号，侵删)

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以志邦家居为例，2022年志邦家居保持了30%左右的大宗业务占比，年报中表示，2022年，企业创新业务，探索了适老公寓、企事业公寓、人才公寓等新业务领域，开发配套产品及展厅，并完成了首个工程养老、企业客户展厅。

尽管受恒大暴雷波及甚重，皮阿诺也仍坚持大宗业务发展战略。最新半年报显示，公司与保利（横琴）资本管理有限公司签署框架合作协议，在数字化装配式家装领域建立长期合作关系。皮阿诺表示将借助保利方获得更多资源赋能，在工程端获得持续增量，同时向产业链上下游探索更多发展空间。

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©️今年前三季度，皮阿诺实现营业收入约9.28亿元，比上年同期下降5.31%；归属于上市公司股东的净利润约6162.47万元，比上年同期下降44.68%。对于净利润下滑的原因，皮阿诺称，主要系受营业收入下降及资产减值损失的影响。

由此看来，定制家居并未因房企暴雷而放弃大宗渠道，而是更加谨慎选择合作企业，聚焦央国企。同时，积极在包括人才安居、保障房、老旧小区改造、适老产品等在内的大宗渠道新领域寻找突破。

除了家装、定制领域，涂料、瓷砖、电器、照明等企业也都有受到恒大为代表的房企暴雷波及。

©️2022年受恒大暴雷波及的企业(图片来源：独Sir家居-公众号，侵删)

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家居企业忙作“切割”：管控风险，早有准备

碧桂园上半年净亏损489.32亿元，有息负债2579.1亿元，现金状况持续承压。10月爆出无法如期履行所有境外债务款项的偿付，家居行业重新拉响警报。

据梳理，与碧桂园业务及资本相关的头部家居企业就有数十家。消息一出，不少家居企业火速作出回应。

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蒙娜丽莎回应称公司通过成立专门小组加强对工程业务风险管控，主动收缩部分风险较大房地产项目订单，积极采取以工抵房、法律等措施追回款项。

帝欧家居则表示，从去年初就采取措施，通过工抵优质房源，加现款现货等措施，降低应收账款，保持继续供货。

惠达卫浴称，公司已成立专门应收账款管理小组，通过现款现货、工抵优质房源加法律诉讼等措施最大程度地降低潜在风险。

东方雨虹称，碧桂园与公司合作过程产生的收入占公司收入比例一直较小，且公司近年来持续加强回款管理。因此，截至目前，碧桂园与公司无大额债权债务关系。

金螳螂表示，与碧桂园合作非常少，应收未收款项也非常少，目前还没有碰到抵房还款的情况。

华帝股份回应，近年与碧桂园几乎无合作项目，现仅存有非常小额的应收款项，对公司正常生产经营无任何不良影响。

由此来看，经过上一轮房地产暴雷洗礼，家居行业风险意识增加，逐渐摆脱房地产依赖症。

从市场角度，专家建议应改变房地产行业中“供应商给开发商垫款”的融资模式，同时，市场加强诚信管理和惩罚机制，也有利于避免上游企业的恶意拖欠行为。

而如果短期内又一轮房企暴雷无法避免，家居企业自身该如何自保求生？

既然依赖新房业务前景不甚乐观，那么完成快速转型，寻找第二甚至第三增长曲线就显得迫在眉睫。

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转向存量房市场 

7月18日，商务部等13部门发布的《关于促进家居消费若干措施的通知》，明确提出“支持旧房装修”。局部改造、存量房翻新成为家居企业蓝海。

除定制家居企业，圣都家装、业之峰装饰、红星美凯龙等家装、卖场企业均已有所动作跑步入局。

调整渠道布局

不少企业为解困地产工程业务，渠道急速拓展，再次拥抱经销商，加深设计师渠道运营。

以江山欧派为例，仅今年前三个季度，企业就新净增了8695家经销商，以每月近1000家的节奏疯狂扩张。企业表示，2023年年中，直营工程渠道营收占比约37%，经销商渠道和代理商渠道营收占比合计近55%。

东方雨虹指出，企业正逐渐摆脱房地产依赖症，目前零售渠道已实现30%+的收入占比。

蒙娜丽莎也表示，正不断拓宽电商、直播、互联网家装、设计师渠道等渠道范围，实行全渠道市场战略。

另外，家居企业入局直播电商成为趋势，不少品牌已在直播中尝到甜头。不过需要警惕的是，品牌营销过度追求流量而被反噬。企业需要平衡线上渠道与经销商集体的利益，平衡短期销售额与长期品牌形象定位。

多元化发展，强强合作

东方雨虹表示，非防水业务的第二增长曲线正在确立。

装企中，金螳螂多元化发展表现较为突出。在产品分布上，幕墙和设计业务收入均实现增长，幕墙同比增长9.85%；设计增长6.22%。

传统装饰业务之外，金螳螂在EPC总承包、城市更新、装配式、甚至医疗净化等领域持续发力，业务结构更加多元。企业加速业务转型，并在装配式业务上持续发力。

定制家居则先是开启阳台争夺战，拓展业务品类，而后随着整家需求的兴起，纷纷打造自己的整装联盟，与头部装企合作，发力整装渠道。

整体来看，房企暴雷对于家居企业危中有机。恒大暴雷带来行业阵痛并加速了家居企业的一轮大洗牌。

艰难求存过后，摆脱房地产依赖症拓宽渠道，修炼内功，并通过多元化打造企业第二、第三曲线仍是未来家居企业发展重点。

(文章来源：独Sir家居-公众号，侵删)