画饼“千亿”，大自然家居业绩多面遇阻

“千亿”是董事长佘学彬的梦想，对于现在营收不足40亿的大自然家居而言，这的确是个需要努大劲儿去完成的目标。

“大定制大家居战略是集团坚定不移的发展战略，也是实现千亿家居梦想的关键。”尽管经常被业内人调侃“画饼”，但几乎每年的战略规划中，佘学彬都会提及千亿计划。今年开年，对大自然家居做出战略指示中也提到了，不过，对于业内关心的回A上市没有谈及。

（图片来源：大自然家居官网，侵删）

大自然家居从港股退市之后，“什么时候回A”几乎成了业内常提之事。

作为大自然家居在港上市时期的股东，在其退市后，兔宝宝没撤出，而是参与到大自然家居的资产重组中。

“本次收购已通过董事会审议，无需提交股东大会审议。”按照之前的约定，兔宝宝增资持股大自然家居19.5967%股权有了新进展。据公告，兔宝宝董事会9票同意通过。

这也意味着，在大自然家居回A上市前，兔宝宝在股东之中提前占有一席。此次兔宝宝的持股比例，与大自然家居退市前相同，暂居第二大股东。

兔宝宝与大自然家居的股权交集要追溯到2018年，兔宝宝出资约4.18亿港元（折合人民币约3.35亿元）收购大自然家居第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票，占其全部已发行股份的约18.39%。

大自然家居2021年私有化退市，兔宝宝持有的2.7亿股股票占其全部股份的19.597%，作为存续股东的兔宝宝，拟由兔宝宝投资参与大自然重组回归国内的整个过程。

截至目前，据企查查显示，除兔宝宝外，另有三名股东分别为佘炎青、上海厚城企业管理中心（有限合伙）、大自然地板香港有限公司，具体持股比例不详。

（图片来源：乐居财经，侵删）

回A准备

去年10月退市后，大自然家居就曾表露计划回A上市，在近半年的时间，其在资产、人事等方面都有调整。

既有增拓扩充，也有业务腾挪。2021年10月，大自然家居计划投资10亿，于安徽六安叶集区建设大自然家居(华东)智能生产基地，主要生产实木地板、强化地板、木门、橱柜、饰品等绿色家居产品，项目建成后可实现年产值20亿元以上。

私有化退市之后，大自然家居逐步开始将香港公司控股的企业转挪装入国内公司之中。去年年底，大自然温莎堡橱衣柜控股有限公司（中国香港企业）转让泰州大自然家居有限公司、中山盈德大自然家居有限公司100%股份予大自然家居，大自然德森堡木门控股有限公司（中国香港企业）转让泰州大自然德森堡木业有限公司予大自然家居。

同时，大自然家居新成立1家全资子公司上海浚品贸易有限公司。据查，浚品贸易经营范围为家居用品、家具、智能家庭消费设备的的批发、零售。

除资产整合和扩张之外，大自然家居在人事上也进行了一番布局。

佘学彬将其职务中分出CEO职务，由朱凤涛接任，自己则继续担任集团董事长。朱凤涛之前曾任美的集团副总裁，任职26年之久，2019年朱凤涛离开美的。

家居IPO参投常客

除了大自然家居，兔宝宝还入股了其它IPO家居企业。主要从事墙布生意的联翔股份于2021年提交招股书，在其股东之中就有兔宝宝，持股3.5%。

根据披露，德华兔宝宝是在2020年出资3627万元，以13.33元/股的价格入股。

事实上，家居企业参投家居IPO企业并不鲜见，居然之家、红星美凯龙可以说是参投常客，在多家准备上市的企业股东之中，都能看到它们的身影。

如箭牌家居IPO前夕，就引进了北京居然、红星喜兆和青岛青堃。

其中，红星喜兆系红星美凯龙旗下公司，青岛青堃由红星美凯龙董事长车建新的女儿车一鸣控股，北京居然系居然之家旗下公司，三家公司目前的持股比例分别为0.47%、0.03%、1%，而红星美凯龙和居然之家都是箭牌家居的重要合作伙伴。

同样，慕思股份IPO，居然之家、红星美凯龙也有参投。。2021年9月，慕思股份引进了12位新股东，其中，机构股东5名，自然人股东7名。除了两名股东为创始人的兄弟，7名股东与红星美凯龙、欧派家居、居然之家有关系。红星美凯龙持股4%，欧派家居持股2%，居然之家持股2%。

另外，身处睡眠科技赛道的麒盛科技，也曾获得来自红星美凯龙、分享投资、欧派家居、居然之家等合计2亿元的战略投资。

定制家居营收悬殊

近年来，定制家居行业竞争不断加剧，全屋定制开始成为新的行业态势。欧派、索菲亚、尚品宅配、好莱客等主流的定制家居企业基本都完成了“全屋定制”的品牌战略升级。

然而，大自然的家居一体化战略显得有点停滞不前，在竞争如此激烈的定制行业，且不论回A上市的艰难，即使上市之后，其面临的压力也不小。

目前上市的家居定制企业有9家，从已披露的2021年业绩预告来看，欧派家居预计营收最高，为198.99亿至213.73亿元，同比增长35%至45%；净利为26.41亿至28.47亿，同比增长28%至38%。皮阿诺预计营收最低，为17.92亿至19.42亿元，同比增长20至30%，净利为-9.55亿至-7.1亿元。

2011年，大自然初登港股，就已经在多元化部署家居一体化战略。2014年，大自然家居通过几轮扩张，将自有产品品类从原先的地板，扩大至木门、衣橱柜、壁纸、全屋定制等多个品类，同年，“大自然地板”更名为“大自然家居”。

起步虽早，但进展不快。据其2016及2017年年报，地板、木门、橱衣柜、壁纸等产品的生产及销售被纳为同一个门类（生产及销售家装产品），2016年该门类营收分别为16.65亿元、20.28亿元，在大自然家居的整体占比分别为71.91%、79.51%，其中地板收入分别占比超过95.01%、94.23%，而其他家居产品木门、橱衣柜等业务占比则分别低于5%和6%。

于近两年，大自然家居的核心主业仍为地板业务，收入贡献超7成，而地板业务产品营收增长也逐年走低，于2020年营收28.65亿元，增速降至7.8%。

大自然家居副总裁杨伟明曾坦言，大自然家居在施行大家居战略，进入木门、橱衣柜等行业时确实存在一定行业壁垒。面对新业务的发展，新生产线搭建和门店运营的高成本，销售人才能力的欠缺，都成为了大自然大家居战略发展道路中的绊脚石。

2019年1月，在大自然家居2019全国经销商会议上，大自然家居就曾表示过要实现千亿家居梦想。但2020年大自然营收为39.31亿元，仍未突破40亿元的营收门槛。

（图片来源：乐居财经，侵删）

这与A股定制家居头部企业相差较远，据2020财报显示，欧派家居营收为147.40亿元，索菲亚、尚品宅配营收分别为83.53亿元、65.13亿元。9个上市定制家居企业中，营收最低的为顶固集创，2020年营收8.02亿元，大自然家居不足40亿元的营收，排在尚品宅配之后。

（文章来源：乐居财经，侵删）